En intégrant les DTS du FMI au 1/12/2015, le Yuan va-t-il finir par détrôner la suprématie du dollar US ?

3 Décembre 2015

En cette fin Novembre 2015, marquée par les investigations très médiatisées des attentats de Paris et par le ballet des 150 chefs d’état de la COP21, l’annonce de la rentrée du Yuan dans le panier de réserve du FMI est passée presque inaperçue. Pourtant cette participation de la monnaie chinoise (à hauteur de 10,90% pour l’instant) dans les Droits de Tirage Spéciaux (DTS) du FMI est une petite révolution à elle seule, une révolution qui marque la montée en puissance du Yuan sur la scène financière mondiale…et qui à plus long terme signera la perte d’influence du dollar US !

Le Yuan figure désormais dans le panier de devises des DTS

Mais commençons par un petit rappel sur les DTS, ce panier de réserve du FMI.

Ces Droits de Tirage Spéciaux (ou Special Drawing Rights : SDR en anglais) sont une invention du FMI qui date de 1969. A l’époque, les US sont confrontés à un déficit abyssal, mais ne peuvent pas mettre en place une politique d’austérité, sous peine d’assécher la liquidité des flux financiers internationaux, libellés principalement en dollar, lequel dollar bénéficiait encore de la protection de l’étalon-or selon les accords de Bretton Woods.

Le FMI décide alors de créer une nouvelle monnaie fiduciaire, les DTS, dont il serait le seul garant et qui serait constitué d’un mix des principales devises en usage dans le commerce international.

Une première émission massive de DTS (9 milliards) a lieu en 1970-1972 pour permettre aux USA de mener leur politique de rigueur. Au même moment, la désindexation du billet vert sur le métal jaune (abandon de l’étalon-or) permet au dollar de se déprécier fortement par rapport aux autres monnaies, relançant ainsi l’économie américaine.

En 1979-1981, le FMI a une nouvelle fois recours à la création de DTS (12 milliards cette fois) pour lutter contre l’hyperinflation du dollar.

Plus près de nous (2009), pour estomper les effets dévastateurs de la crise économique de 2008, le FMI injecte une quantité impressionnante de DTS sur les marchés (183 milliards !).

Au total, et en 3 distributions, l’illustre fond monétaire international aura ainsi émis plus de 204 milliards de DTS, soit 280 milliards de dollars (si l’on prend en compte la valeur actuelle en dollars des DTS).

Quel est le nouveau mix du panier des DTS ?

Avant le 30 Novembre 2015, seules 4 monnaies contribuaient au panier des DTS : le dollar US (41,9%), l’Euro (37,4%), la Livre Sterling (11,3%) et le Yen (9,4%).

A partir du 1^er Décembre 2015, et comme le montre le tableau ci-après, le Yuan chinois rentre donc dans le panier des DTS à hauteur de 10,95%, soit à un niveau supérieur aux 2 monnaies historiques que sont la Livre Sterling (8,09%) ou le Yen (8,33%) :

Le président Xi (qui doit accueillera le G20 en Chine l’année prochaine) pourra ainsi montrer à ses collègues la nouvelle ambition de l’empire du milieu sur la scène financière internationale.

Si vous avez lu note article décrivant l’emprise de la Chine sur l’or mondial, vous savez maintenant que cette volonté de voir figurer le Yuan dans ce panier de devises ne date pas d’hier. En dévoilant cet été le montant de ses réserves d’or et en dévaluant le Yuan, l’Empire du milieu ne faisait que se préparer à entrer dans le club très fermé des nations contribuant au panier de référence des DTS.

Est-ce à dire que le dollar va perdre de son influence sur la scène internationale ?

Sans aucun doute, cette décision du FMI ne peut qu’affaiblir le billet vert à long terme, même si en facial, le pourcentage du dollar est resté, pour l’instant, quasi constant dans le panier des DTS (41,7% au lieu de 41,9%).

Si le système actuel arrive à se maintenir en l’état, il n’y aura pas d’incidence particulière liée à l’arrivée d’un nouveau entrant dans le panier des devises du FMI.

Mais que se passera-t-il si une nouvelle crise systémique venait à se déclencher ?

Les banques centrales (FED, BCE, BoJ,..) ne se sont toujours pas remises de la crise économique de 2008 et sont exsangues suite à leurs politiques successives de quantitative easing qui ont inondé le marché de papier-monnaie.

Le seule recours possible pour sauver le système, sera alors de faire appel au FMI. Celui-ci va émettre une nouvelle salve de DTS qu’il va injecter dans le (ou les) pays en situation difficile ou en risque de faillite.

Or la Chine, en prévision de l’entrée de sa monnaie dans le panier des devises du FMI, a acquis de grandes quantités de DTS, tout en augmentant en parallèle ses réserves en or.

Pour l’empire du milieu, c’est une façon détournée de se débarrasser de ses dollars, sans attirer l’attention des marchés, particulièrement ceux des titres du Trésor américain dont il était très friand jusqu’à présent.

Si crise il y a (et malheureusement nous ne pouvons plus écarter cette éventualité !), l’émission de DTS sera la seule bouée de sauvetage disponible au FMI et la Chine ramassera la mise. Cela marquera indéniablement la fin du dollar US comme monnaie principale de réserve.